CFIC导读
10月30日晚，37家A股上市银行今年第三季度的成绩单终于出炉。从数字上看，要大幅计入减税转让利和信用受损损失的压力正在逐渐消失。上市银行业绩总体表现基本符合市长/市场预期，主要指标正在逐步恢复增长。
经历疫情考验的银行业，第三季度会取得什么业绩？
10月30日晚，37家A股上市银行今年第三季度的成绩单终于出炉。
从数字上看，要大幅计入减税转让利和信用受损损失的压力正在逐渐消失。上市银行业绩总体表现基本符合市长/市场预期，主要指标正在逐步恢复增长。
记者梳理出不同类型的银行业绩分化比较明显。地区银行，收入净利润大部分正在恢复积极增长。国有代理、股份制银行增速没有增加，但净利润同比增速缩小，部分银行第三季度第一季度同比恢复积极增长，反映盈利能力的指标3354净利润、净利润差异明显好转。
在资产质量方面，大部分银行明显好转，但很多银行资产质量下降，面临的压力不小。
大行、股份行增收不增利
上市银行上半年净利润增速集体下滑的情况在第三季度发生了很大变化，但不同种类的银行情况有所不同。
从数字上看，上市银行都保持着较快的扩张表，收入净利润翻了一番，主要集中在地区银行。
例如，宁波银行第三季度销售额净利润同比分别增长18.42%和5.21%。杭州银行营收净利同比增速分别为16.23%、5.1%；
刚刚上市的厦门银行前三季度销售额同比增长19.56%，净利润同比增长7.68%。所有股份制银行仍然增加收入，不增加利润，但部分银行在第三季度短期内已经恢复了积极增长。
例如，首次发表报告的平安银行今年第三季度的归母净利润为223.98亿韩元，同比减少5.2%，但减幅明显小于上半年的11.2%。另一方面，该线第三季度第一季度的归母净利润同比增长6.1%。
零售基准交易商银行，前三季度的归母净利润增速同比下降0.82%，与上半年相比有所好转，而第三季度的净利润同比增速正在恢复。
业绩压力最大的是民生银行，该银行第三季度的归母净利润大幅下滑18%，第三季度的短季度增速也同比下滑36%。民生银行表示，主要提高了支出和资产处置力度。
国有代理业绩与股票行相似，前三季度净利润同比增速下滑幅度均比半年业绩缩小，但银行第三季度第一季度复苏增速也有所增加。特别是邮政储蓄银行与该银行第三季度净利润同比增长13.5%、第二季度同比下降28.1%的情况相比，大幅好转，超出预期。
上市银行上半年净利润增速集体下降是因为受疫情影响，银行主动盈利，支持实体经济的同时，为了清算风险，上市银行在第二季度大幅计算了受损损失、善后准备等。
据第三季度报纸报道，随着经济复苏前景的明确，这种影响正在逐渐消失，减持效果已经有所放缓。(威廉莎士比亚、温斯顿、经济复苏、经济复苏、经济复苏、经济复苏、经济复苏、经济复苏、经济复苏、经济复苏)。
值得注意的是，根据Wind统计，约2/3的上市银行仍然存在，第三季度第一季度净利润同比增长，尚未恢复积极增长。
三季度息差水平回升
从反映上市银行盈利能力两个关键指标——净利差、净息差来看，虽然三季度报告中显示同比仍有收窄，但有不少区域性银行、股份行上述指标出现明显回升。
例如，招商银行在业绩报告中解释说，零售团贷款恢复了增长。因此，该银行第三季度的利息净利润和手续费收入明显反弹。由于存款成本下降，第三季度净利润车、净利润车分别为2.52%和2.61%，分别上升了7个和9个基点，超过了市长/市场预期。
兴业银行、中信银行等第三季度短期利差也在改善。据东兴证券计算，兴业银行第三季度净利润差为2.01%，比上半年提高了8BP。原因是资产端由于企业信用需求迅速恢复和流动性的限制，资产端收益率稳定。同时，负债方的主动压降费用将共同推动息差的改善。
地区银行中，宁波银行、江苏银行等第三季度单季净利润环比也在扩大。
出乎意料的是，昌淑银行作为上市农商行的代表，第三季度短期净利率差大幅下降。对此，万联证券分析称，进入今年以来，受年初贷款市场报价利率(LPR)下行、货币市场资金充裕等因素的影响，利息资产收益率明显下降。与中期数据一起，第三季度短期负债侧费用上升明显，净自差短期环比降幅明显增大。
从大数据来看，利差的下行将对盈利能力带来一定的挑战。例如，建设银行第三季度净利润从1BP下降到2.13%，同比下降14BP。东吴证券银行分析师马相云解释说，贷款利率下行存款竞争激烈，符合市长/市场预期，预计将受到未来第二季度贷款定价的影响，净利润差将小幅下滑。
资产质量改善
拨备计提逐渐恢复正常
在加大力度处理不良资产后，上市银行资产质量明显好转，拨备计提逐渐恢复正常，但分类型来看，各类银行表现也不同。
股票银行的平安银行报告期末不良率为1.32%，比去年同期的1.68%有了很大的改善。兴业银行报告说，期末不良率为1.47%，比去年同期的1.55%下降了很多。
地区银行的杭州银行、张家港行、郑州银行、苏州银行等资产质量明显好转。这些银行比去年同期增长，逐渐恢复正常。
但是仍然有很多银行资产的质量受到压力，据记者透露，约有15家银行，第三季度末不良率同比或去年年底上升。其中，农业银行、工商银行、建设银行等6大国有银行报告期末不良率均在上升。特别是交通银行报告期末不良率为1.67%，比去年同期的1.47%增加了很多。
值得一提的是邮政储蓄银行，该银行的不良虽然略有抬头，但仍然不足1%，是全国银行中最低的。而且，新生不良也受到了很好的控制。据商人国际研究报称，该银行第三季度不良贷款生成率下降到0.14%，不良贷款率从环比1bp下降到0.88%。
由于良好的资产质量基础，邮政储蓄银行第三季度资产减值损失同比增长1.8%，明显低于上半年增长水平。这条线在第三季度末的准备金率为403%，比第二季度末小幅上涨3%。
资产质量有较大压力的是股票银行中的中信银行民生银行，两家银行第三季度末不良率分别比去年年底增长1.98%和1.83%。
中信银行在报告中解释说，2020年以来，由于疫情爆发、经济增长放缓，房地产、批发、零售业、住宿业、餐饮业等行业的部分企业受到影响较大，交通运输、仓储、邮政业、制造业企业受到冲击，该银行的资产质量有所下降。
这两家银行的拨款范围分别稳定在170%和145.9%，满足监管线(140%)，但在上市银行却处于较低水平。
资料来源：上海证券报
作者：魏谦编辑：严健
四季上升概率超过90%！作为五大保险企业“交权”，业绩恢复稳定，随着中国泰浦第三季度报纸的发表，A股五大上市保险企业财报全部出炉。
前三季度，五大保险企业净利润均出现两位数同比下滑幅度。但是，通过对半年报中净利润下滑幅度的比较，确认了保险版第三季度业绩恢复趋势。负债方保费增长稳定的同时，其投资方的成果也可圈可点。
由于成果负担，本周保险股集体受到冲击，Wind保险指数下跌近7%，创下4月以来最大的一周跌幅。保险板打破了“黄金坑”吗？据统计，第四季度保险行业的上升概率超过90%，在各行业中排名第一。
Wind保险指数今年以来周K线
来源：Wind
前三季度净利下降
从本季度销售情况来看，中国人寿、中国宝、中国平安、中国泰、新华保险分别为6915.71亿韩元、4530.65亿韩元、9170.7亿韩元、3419.20亿韩元和1697.72亿韩元，同比增长10.8%
但是，五大保险企业净利润增长数据分别为——中国人寿、中国保险、中国平安、中国泰浦、新华保险第三季度归属于母公司股东的净利润为470.78亿韩元、187.36亿韩元、1030.41亿韩元和196.48亿韩元
分析人士指出，随着五大保险企业净利润下降，疫情对保险业务的影响、去年税收政策等带来的一次性利润、调整净利润基数高的会计评价假设、传统保险准备金“补充”等原因很多。
中国人寿(China Life)对净利润下滑的说明是对传统保险准备金贴现率假设更新、2019年同期手续费及佣金支出实施税前扣除政策调整及投资收益变化的综合影响。
但是，与半年报(这五大保险企业的净利润分别为18.8%、18.8%、29.7%、12%、22.1%)相比，五大保险企业的净利润增长数据均有所变化。第三季度，中国平安第三季度归母净利润为343.58亿元，同比增长7.74%，保险企业业绩恢复持续。
投资端“回暖”
从投资角度来看，各大上市保险企业纷纷“回暖”。例如，前三季度中国生命实现总投资收益1469.53亿元，同比增长9.3%，总投资收益率为5.36%。净投资收益为1227.23亿韩元，同比增长7.7%，净投资收益率为4.47%。前三季度的总投资收益率和净投资收益率均高于上半年。
有趣的是，中国生命在发表第三季度报纸的同一天公开了相关交易公告3354中国生命公告，计划在今年12月31日之前与国粹住宅投资管理有限公司签署同业协议，成立国粹出海第一期(天津)股权投资基金合资企业(有限合资)。其中中国生命申请出资90亿韩元，面条住宅登记出资100万韩元。中国人寿表示，通过此次交易，将重点投资中国一线及江二线城市的房地产事业，支持保险资金服务实体经济，发展国家战略新兴产业，优化保险资金资产配置，对冲外部风险，提高公司投资收益。
据中国平安第三季度报纸报道，报告期间的投资收益为925.92亿韩元，同比增长46.21%。公司表示，主要是金融资产买卖差额收入增加。在保险资金组合资产配置方面，中国平安资产负债的长期匹配正在持续改善。前三季度保险资金组合的总投资收益率为5.2%，净投资收益率为4.5%。
在投资收益增加和投资收益率方面，新华保险看起来更猛。过去三个季度，公司实现投资收益397.77亿韩元，同比增长50.8%。原因是“投资者产买卖价格差异收益增加”。新华保险总投资收益率为5.6%，同比上升0.9个百分点，比半年报数据高出0.5个百分点。有人分析说，新华保险之所以获得高投资收益率，是因为掌握了权益资产投资节奏。
中国泰浦第三季度投资收益也同比从33.2%增加到659.61亿元。这是因为证券买卖收益增加了。据中国泰浦第三季度报道，截至9月末，集团权益投资类资产比率为17.1%，比去年年底上升1.4个百分点，其中股票和权益型基金总比率为9.3%，比去年年底上升1.0个百分点。
四季度上涨概率超9成
自10月以来，保险股曾接受过一段时间的评估维修。10月9日至23日，Wind保险指数涨幅超过9%。但是本周Wind保险指数下降了近7%，创下了4月以来的最大周跌幅。
天丰证券表示，如果市场对第二年经济的预期不悲观，每年第四季度很容易出现低估值蓝筹价值转换行情。目前的经济复苏趋势意味着今年第四季度发生“日历效应”的概率很高，保险业在第四季度上升概率超过90%，位居第一。
天丰证券还相信转换市长/市场风格好的保险股票。保险公司组成的股票大部分是低评价对象，市长/市场风格转换预计会带来保险股业绩和价值上升。
从短期中期来看，开源证券预计2021年各大保险企业的开业宣传保险费增长率将超过预期，国债收益率将继续上涨，保险负债团和资产团两轮驱动继续关注保险板投资机会。兴业证券也指出，继续关注投资团改善和开门红催化剂给保险板带来的价值上升。
另一位分析人士指出，国债收益率的上升对国债布局较大的保险公司也有好处。创始人证券分析师左欣表示，年初以来，长短利率因V型反转而继续强劲。“利率上升后，固定收益类资产的收益会变强。恢复长短利率，消除因与准备金假设不同而造成的二次损失担忧。”
资料来源：中国证券报
作者：薛根，黄一龄
微信编辑：江平轩
